众地印染化工企业停产减

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化工行业:电石价钱上涨

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中金公司-化工行业:守旧

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染料及印染PDF

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根蒂化工行业:染料农药

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印度纺织及染料行业近况

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安闲洋证券:VE价钱大涨重

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受益染料新产物范畴扩张

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印度染料临蓐厂家

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申万宏源-底子化工行业2019年三季报功绩前瞻:守

  

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申万宏源-底子化工行业2019年三季报功绩前瞻:守

  

申万宏源-底子化工行业2019年三季报功绩前瞻:守

  投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

  Q3农药、染料等精细化工品传统淡季,行业利润环比下滑,长期看好龙头企业受益园区整改及行业集中度缓慢提升。预计浙江龙盛1-3Q19为35.32亿元(yoy+11%),其中Q3为10亿元(yoy-24%,QoQ-21%),闰土股份1-3Q19为11.27亿元(yoy+11%),其中Q3为3亿元(yoy-3%,QoQ-47%);农药原药价格2019年整体呈高位缓慢回落态势,Q3出口淡季影响销量,预计扬农化工1-3Q19为8.27亿元(yoy+5%),其中Q3为2.0亿元(yoy-10%,QoQ-33%),长青股份1-3Q19为2.83亿元(yoy+11%),其中Q3为0.88亿元(yoy+8%,QoQ-29%)。

  三季度传统化工品淡季,下游需求疲软,Q3油价低位震荡环比下行,化工行业盈利能力环比下滑。

  本报告首页列示的联系人,除非另有说明,仅作为本公司就本报告与客户的联络人,承担联络工作,不从事任何证券投资咨询服务业务。

  根据我们跟踪的41家主流化工公司1-3Q19的盈利预测,预计1-3Q19加权平均EPS 0.69元,同比下滑11.32%,其中Q3加权平均EPS为0.22元,同比下滑13.99%,环比下滑15.44%,基本符合预期。

  19年Brent油价先扬后抑,较年初以来累计上涨10.69%,但Q3单季度均价62.03美元/桶,呈现震荡下行趋势,同比下滑18.2%,环比下滑9.4%;叠加Q3下游需求的疲软,化工品价格持续高位回落,行业盈利能力同比、环比均呈现下滑。根据我们跟踪的41家主流化工公司1-3Q19的盈利预测,预计1-3Q19加权平均EPS0.69元,同比下滑11.32%,其中Q3加权平均EPS为0.22元,同比下滑13.99%,环比下滑15.44%,基本符合预期。预计1-3Q19净利润同比增幅较大的子行业主要是染料、轮胎、新材料等;下滑幅度较大的是煤化工、氟化工、氯碱等。MDI需求疲软价格低位,万华成本优势明显构筑安全边际,油价低位震荡下行不利于煤化工企业盈利。预计万华化学1-3Q19归母净利润80亿元(yoy-11%,18年不含并表),其中Q3为24亿元(yoy+16%,QoQ-15%,18年不含并表);预计华鲁恒升1-3Q19为19.7亿元(yoy-22%),其中Q3为6.6亿元(yoy-23%,QoQ-1%),预计鲁西化工1-3Q19为10.13亿元(yoy-57%),其中Q3为2.5亿元(yoy-50%,QoQ-38%)。成长版块电子化学品、锂电材料、显示材料、5G陶瓷材料等新材料龙头1-3Q19业绩保持高速增长。贸易摩擦加速半导体产业上游原材料国产替代,5G产业布局利好相关领域新材料企业。有机发光材料,预计万润股份1-3Q19为3.76亿元(yoy+23%),其中Q3为1.45亿元(yoy+28%,QoQ+12%),飞凯材料1-3Q19为1.92亿元(yoy-24%),其中Q3为0.70亿元(yoy-29%,QoQ+43%),濮阳惠成1-3Q19为1.11亿元(yoy+31%),其中Q3为0.40亿元(yoy+22%,QoQ-5%);半导体材料:预计雅克科技1-3Q19为1.8亿元(yoy+56%),其中Q3为0.80亿元(yoy+32%,QoQ+35%),鼎龙股份1-3Q19为2.21亿元(yoy-4%),其中Q3为0.80亿元(yoy-19%,QoQ-8%);锂电材料:预计恩捷股份1-3Q19为5.89亿元(yoy+190%),其中Q3为2.0亿元(yoy+24%,QoQ+13%),新宙邦1-3Q19为2.24亿元(yoy+8%),其中Q3为0.9亿元(yoy+3%,QoQ+25%);陶瓷材料:预计国瓷材料1-3Q19为3.68亿元(yoy-7%),其中Q3为1.2亿元(yoy+5%,QoQ-6%)。

  出口退税影响叠加原材料价格维持低位,轮胎企业盈利向好。天然橡胶价格维持低位叠加轮胎出口退税幅度增加影响,轮胎企业盈利能力得到保证,半钢胎的消费属性强而且下游空间仍然非常大,预计赛轮轮胎1-3Q19为8.27亿元(yoy+60%),其中Q3为3.2亿元(yoy+61%,QoQ-1%),玲珑轮胎1-3Q19为12.25亿元(yoy+39%),其中Q3为5.0亿元(yoy+39%,QoQ+14%)。

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  Q3农药、染料等精细化工品传统淡季,行业利润环比下滑,长期看好龙头企业受益园区整改及行业集中度缓慢提升。

  我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

  其他细分领域:钛矿石供给偏紧提供钛白粉价格底部支撑;甜味剂、氨纶盈利触底反弹;看好磷产业链长周期景气。

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  成长方面:外部环境不确定性增强,产业链各环节国产化诉求增强,半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份;关注OLED可折叠应用元年,柔性显示材料迎变革机遇,柔性显示材料重点推荐:有机发光材料重点推荐:万润股份、濮阳惠成,关注飞凯材料;PI浆料,关注鼎龙股份。

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  投资建议:维持行业看好评级。周期方面:具有产业链一体化及园区一体化的龙头优势明显。关注聚氨酯一体化龙头万华化学;煤化工建议重点关注华鲁恒升;园区整改促进行业集中度提升,建议关注染料及农药一体化龙头浙江龙盛,扬农化工;房地产后周期纯碱、PVC、钛白粉有望好转,纯碱、PVC建议关注三友化工、中泰化学,钛白粉关注龙蟒佰利;轮胎盈利持续好转,建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎;精细化工维生素龙头新和成、甜味剂关注龙头金禾实业。成长方面:外部环境不确定性增强,产业链各环节国产化诉求增强,半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份;关注OLED可折叠应用元年,柔性显示材料迎变革机遇,柔性显示材料重点推荐:有机发光材料重点推荐:万润股份、濮阳惠成,关注飞凯材料;PI浆料,关注鼎龙股份。锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、光华科技、新宙邦;关注5G陶瓷材料龙头国瓷材料、碳纤维龙头光威复材。

  在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

  MDI需求疲软价格低位,万华成本优势明显构筑安全边际,油价低位震荡下行不利于煤化工企业盈利。

  锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、光华科技、新宙邦;关注5G陶瓷材料龙头国瓷材料、碳纤维龙头光威复材。

  行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight) 中性(Neutral) 看淡(Underweight) :行业超越整体市场表现;:行业与整体市场表现基本持平;:行业弱于整体市场表现。

  本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

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  机构销售团队联系人华东 陈陶 华北 李丹 华南 谢文霓 海外 胡馨文 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) 增持(Outperform) 中性(Neutral) 减持(Underperform) :相对强于市场表现20%以上;:相对强于市场表现5%~20%;:相对市场表现在-5%~+5%之间波动;:相对弱于市场表现5%以下。

  若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

  天然橡胶价格维持低位叠加轮胎出口退税幅度增加影响,轮胎企业盈利能力得到保证,半钢胎的消费属性强而且下游空间仍然非常大,预计赛轮轮胎1-3Q19为8.27亿元(yoy+60%),其中Q3为3.2亿元(yoy+61%,QoQ-1%),玲珑轮胎1-3Q19为12.25亿元(yoy+39%),其中Q3为5.0亿元(yoy+39%,QoQ+14%)。

  19 年Brent油价先扬后抑,较年初以来累计上涨10.69%,但Q3单季度均价62.03美元/桶,呈现震荡下行趋势,同比下滑18.2%,环比下滑9.4%;叠加Q3下游需求的疲软,化工品价格持续高位回落,行业盈利能力同比、环比均呈现下滑。

  本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

  1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告化工2019年10月09日传统淡季叠加油价震荡下行,化工行业Q3业绩环比下滑看好——基础化工2019年三季报业绩前瞻相关研究 沙特油田遭袭带来周期品短期波动,持续关注一二线白马及成长龙头-《化工周报19/09/09-19/09/13》 2019年9月17日钛白粉价格上涨,周期品逐步进入旺季,重点推荐国产化成长龙头及白马-《化工周报19/09/02-19/09/06 》 2019年9月9日 证券分析师宋涛A01 联系人马昕晔×7433 三季度传统化工品淡季,下游需求疲软,Q3油价低位震荡环比下行,化工行业盈利能力环比下滑。

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  成长版块电子化学品、锂电材料、显示材料、5G陶瓷材料等新材料龙头1-3Q19业绩保持高速增长。

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  贸易摩擦加速半导体产业上游原材料国产替代,5G产业布局利好相关领域新材料企业。

  预计1-3Q19净利润同比增幅较大的子行业主要是染料、轮胎、新材料等;下滑幅度较大的是煤化工、氟化工、氯碱等。

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  关注聚氨酯一体化龙头万华化学;煤化工建议重点关注华鲁恒升;园区整改促进行业集中度提升,建议关注染料及农药一体化龙头浙江龙盛,扬农化工;房地产后周期纯碱、PVC、钛白粉有望好转,纯碱、PVC建议关注三友化工、中泰化学,钛白粉关注龙蟒佰利;轮胎盈利持续好转,建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎;精细化工维生素龙头新和成、甜味剂关注龙头金禾实业。

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